最近今年PPP项目在各地迅速兴起，是地方融资平台后，地方基础设施以及经济生长的最主要的抓手，也就是说，在中国经济生长模式短期内难以实现转变，而经济生长又需要坚持增添的条件下，如作甚地方经济生长提供一个好的融资模式仍然是没有解决的问题。在这个问题解决之前，地方融资平台、PPP模式和地方指导基金等都是融资手段。
融资的条件是这些项目未来能否还本付息，能否不形成债务，这些项目有较好的盈利远景，若是没有这样的盈利远景，则这些都只是放大杠杆的模式，只是穿了差别的马甲罢了。
正是由于意识到这个问题，去年11月，财务部宣布“92号文”，要求各省级财务部分在2018年3月31日前完成外地区项目治理库集中整理事情。
5月8日，财务部PPP中心数据显示，阻止2018年4月23日，天下被退库或整改的PPP项目抵达3700个，占现在治理库项目总数约51%。清减或整改涉及投资资金4.9万亿元，占入库项目投资总额比重约36%。
然而清库整改并不料味着ppp项目和融资的镌汰，效果恰恰相反，天下PPP项目仍在稳健增添。财务部PPP中心最新数据显示，进入治理库的PPP项目金额已经抵达11.4万亿元。
很显然，PPP融资仍然在狂奔。
狂奔的不止PPP，尚有地方政府指导基金。正在对金融市场爆发越来越重大影响的资管新规，其本意是降低金融杠杆，突破刚性兑付，但对创业投资基金、政府出资工业投资基金另行制订划定，这意味着这两类基金将不适用于资管新规。
地方政府指导基金类似于一个分级基金，照旧接纳的结构化设计，怎么把银行的资金掉出来，其危害禁止忽视。
好比，有些政府指导基金接纳的就是母子基金“1+N”的模式，即政府财务和部分其他危害偏好较高的LP资金出资作为劣后级资金，凭证好比1比5杠杆比例向省内外社会资源召募优先级资金，形成动辄千亿元规模的母基金。同时，引进市场化基金治理机构，母基金与其配合提倡设立投向差别工业、差别生长阶段企业的子基金，或参股其已设立的股权投资基金，以二次杠杆形成总规模抵达更大规模的基金集群。这种模式通过指导基金的杠杆作用，实现两次放大，快速做大政府指导基金规模，最终发动更大规模的社会投资。
社会资原泉源包括包管资金、银行资金和其他社会资源。其中，银行资金是政府指导基金相助的主要泉源。但银行危害偏好低，其理财资金现实上肩负着刚兑压力，这使得银行欠债端保存硬约束，劣后级资源按约定价钱和限期回购基金份额，以包管银行投资的本金和牢靠收益，即实验所谓的“明股实债”。
中国证券投资基金业协会会长洪磊曾果真体现，作为劣后级出资方的财务资金为较大规模的社会资金提供危害赔偿，通过危害投资基金形成杠杆，甚至多层嵌套，使得危害投资基金异化为事实上的债务融资平台。在投资中，部分基金通过协议安排，将资金借贷行为混同于股权投资行为，投资于简单融资项目，损失了基金作为疏散投资工具的危害治理功效。股权投资和疏散投资两大焦点特征消逝后，有政府指导基金加入的危害投资基金一定滑向“刚性兑付”的陷阱，既限制了指导基金的价值发明与价值投资功效，阻碍恒久股权投资对被投行业、被投企业战略价值的提升，也增添了财务资金的品德危害，加大政府指导资金的危害敞口，最终效果一定背离政府指导基金的初志。着实ppp的模式跟地方指导基金异曲同工，PPP是指政府公共部分与私营部分相助历程中，让非公共部分所掌握的资源加入提供公共产品和服务，从而实现相助各方抵达比预期单独行动更为有利的效果。
在外洋，这种模式运营很顺畅，其收上是政府的一种特许谋划，可是在中国，ppp模式主要是为了融资，政府、民营企业和银行以及其他金融机构加入，这种模式的利益是加入的机构多了，疏散了危害，可是由于政府往往有回购条款。
这种模式着实照旧没有脱离地方融资平台的基本逻辑，地方政府出资源金，设立项目公司，然后去银行贷款，这样就放大杠杆的方法，危害并未从银行出表，而银行又是刚性兑付，为未来孕育了重大危害。
各人的看法里，都在训斥融资难，解决融资难，政府少量出自做为劣后资金，结构化安排优先级资金，套取银行贷款。这种模式在高杆率高企，债务危害严重的配景下，若是项目未来收益不可笼罩本钱，就是在进一步加剧危害，扩大杠杆，融资情形也进一步恶化。近几年，从地方融资平台到PPP再到地方指导基金，事实上就在走这条路。
泉源：中原时报
