克日，关于高瓴资源和KKR思量斥资140亿美元收购百胜中国的新闻被舆论和业界所普遍关注。虽然高瓴和KKR双双拒绝回应此事，百胜中国更是对收购听说不予置评，可是有人以为，将百胜中国视为标的，这完全切合张磊一惯的投资气概。
作为海内的顶级投资人，张磊虽然在果真场合不是经常露面，可是他奇异鲜明的投资逻辑，则一直被投资行业视为价值投资的有用实践。
喜欢玩“做大蛋糕”游戏的张磊，是一个不醉心于“即时知足”的天下，明确“滞后知足”的人，一直希望能做被投企业的超恒久合资人。那么，他事实有哪些独到的投资规则呢？让我们一探事实。
01
怎样玩转“做大蛋糕”游戏？
1.投资的“24字箴言”
“以正治国，以奇用兵”。在中国各人都在抢项目，这当中有不少投资人早已失去了自力思索的能力。怎样重构自己自力思索的能力，首先就是自己要先守正，当你做人、做事都正的时间，你才华对抗诱惑，你才华有出奇的时机。
“弱水三千，只取一瓢”。现在在中国不是时机太少而是太多。在中国做投资，知道自己碗里能装几多工具很是主要。你天天的功夫就是要把你的这一瓢做得更大更结实更深，而不是整天想着把所有工具都往内里塞。
“桃李不言，下自成蹊”。你不必天天在外面讲你做了几多个项目，爆发了多高的回报。只有当你低调的时间才华专心致志地把自己的工具做好，好项目才会逐渐找到你。若是你在初期就很是高调，就很容易lose your mind，拿天主的话说就是“欲先使其殒命，必先使其猖獗”。
2.要明确捉住窗口
要学习“钢铁侠”（马斯克）一点，就是人多的地方不可去。创业历程中要有所思索，不可扎堆、一窝蜂的你做这个我也做这个，这不是一个自力思索、自力判断的历程。而人多的地方不可去，这个时间就要学会珍惜自己。
由于你去的都是“人少、地广人稀”的地方，时机较量多，但换一个角度难题也较量多。人较量少，短期熟悉你、认可你商业价值的较量少，能否坚守这份自己对自己的认可，在我看来是最好的时机。在各人都不看好你的时间，有时反而是最好的时机。由于一段时间里，各人以为你这个商业模式很是不靠谱。
创立恒久价值，又不去人扎堆儿的地方。在这段时间，给你自己一定的时机、一定的时间创立一定的壁垒，换句话说不要过早的把自己摆到一个神坛、一个乐成的企业家的位置。投资历程中许多人是趋同性的投资，也趋同性的创业。以是，要珍惜自己所掌握的短期内各人没有看懂的窗口时机，把护城河做好。好比不管是昔时的腾讯，照旧刚最先的淘宝、京东，甚至是滴滴，早先各人都不看好。可是这就给了你一段时间可以大幅度积累用户数据，坚持自己的偏向。
3.学会掌握要害时点和要害时机
唯一永恒的是转变，只有研究才华让你对转变有明确。研究是基于深刻的对事物实质的研究，要领见仁见智，有的人看一两个季度，有的人看一两年，有的人看盈利，我看工具是看五年、十年、二十年的工具。我看的不是形式，而是一小我私家实质上给社会有没有创立价值，只要你给社会创立很大的价值，早晚你会给所创的公司创立价值。
我把投资大致分为两类：一种是零和游戏，一种是蛋糕做大游戏。许多人的投资是前者，好比pre-IPO这种，我小我私家是不信托零和游戏的。我喜欢把蛋糕做大的游戏，就是我的头脑、资源不可创立价值，我是不会投资的。
从这个角度来讲，就更需要对要害时点和要害时机的掌握。什么是要害时点？就是各人都看不懂的时间。要害转变是什么呢？若是是一成稳固的事情，现实上很容易被望见，这个天下永恒的只有转变。只有在转变的历程中我们才华去跟别人有差别的看法，并且是爆发很是恒久的差别看法。
我关注的是创立多大价值的时机，这就是我说的深入基本研究，在这个历程中我们多年来一直坚持一连深入的跨时间、跨地区、跨行业、跨种别、跨线上/线下的行业研究，以是高瓴能够深刻明确这些行业的恒久内在生长纪律和营业逻辑，从而准确掌握行业与市场的厘革要素和时点。
02
投资，终送照旧要靠人
1.小心各方面都No.1的人
人是会变的，要多做准备；大情形改变不了，争取营造小情形；永远不要低估天天居心要跟你做生意的人，有些人以生意为主就喜欢生意拆分等等，这些人我都较量小心。
投资就是追求真理的历程，要记着离真理永远还差一步。我小我私家就很小心招那些各方面都No.1的人，这种人可能并不是真的很喜欢所做的事情，而只是由于想要乐成的惯性在做事，有这种头脑的人着实走不远�Ｕ站梢氐狡鸬阄首约�，做什么最有激情？我小我私家也履历了很长的选择的蹊径，反重复复最后又选回了投资。若是能将激情和职业团结，那一定是最好的。我以为很主要的一点是，要找一帮你喜欢的人，找到靠谱的人一起做有意思的事。
2.创业投资最大的风控是选人
绝不夸张地说，创业投资最大的风控是选人，选项目最主要的关注点是选到最合适的企业家。这小我私家能不可既著名堂观，又有执行力，尚有很深的对转变的敏感，以及对事物实质的明确，我以为这种人很难找，大部分人都是在某一时期对某一方面会很好，可是有的人能够通过和外面的交流把自己提升。
这样的风控理念反而是个双向选择的历程，眼光久远、想做大事且有阵势观的企业家跟我们自己就很容易契合，而着重小利、玩零和游戏的人跟我们也不太适合，走不到一起，对我们来讲反而省了许多功夫。
从这个方面来说，投资人要与企业家形成良性、恒久的同伴关系，首先就是要摆正投资者的位置，跟公司的首创人坚持很是无邪的相助，阻止在公司运营上介入太深，同时通过深入研究形成的战略名堂看法还可以资助企业。
3.要做企业的超恒久合资人
要做企业的超恒久合资人，这是我的信心和信仰。投公司就是投人，真正的好公司是有限的，真正著名堂观、有胸怀、有执行力的创业者也是有限的，不如找最好的公司恒久持有，资助企业家把最好的能力施展出来。以是高瓴希望所投公司从早期、中期、晚期、上市以致上市后一直持有。而非投一个IPO，上市卖掉，再一直地找。
超恒久投资对出资人（LP）的要求很高，需要对投资人（GP）很是信托。高瓴选择的LP都是超长线资源，像大学捐赠基金、家族基金、养老金、主权基金，这些钱都是要传子传孙的。高瓴只给这样的投资者管钱，这些人也真正明确我们的战略，各人之间有最少的隔膜。这种信托也是基于对人，哪天我不干了才要退出，只要我干下去，几十年就会永远地支持下去。而只有你的资源是恒久的，才有条件花时间和精神去思索什么才是具有恒久远景的生意模式，什么样的企业值得持有30年以上。
这种超恒久投资人，总结来讲，第一点是把基金做成超恒久结构的基金，第二点是所投公司和投资基金的理念要完全一致。
4.靠“研究型模式”找到具有伟学名堂观的坚定实践者
我们的投资从某种角度上讲有点像孵化器，但更像是头脑的孵化器。
我要找的是具有伟学名堂观的坚定实践者。特殊少的人，特殊少的公司能够有这个名堂、执行力、能够把公司愿景推到那么高的高度，我们就要寻找这样的人。这小我私家怎么找到呢？有两种模式，一种模式是人海模式，随处加入种种聚会，一个地方一个地方跑。我们接纳的是研究型模式，就是通过研究发明哪个是最好的商业模式，然后我们再寻找跟最好商业模式契合的最好创业者，我们再一起生长。
这种研究模式让我们对事物有了深刻明确。若是明确的效果可以通过二级市场实现，我们就买入股票恒久持有，若是没有这样的公司，我们就寻找私人市场，若是没有私人市场，我们就自己孵化。这个是恒久做投资的人才有的能力。
03
投资中的“三不”原则
1.不投资靠垄断所赚取的逾额利润
这个天下永恒稳固的只有转变自己，转变催生立异，以是我们投资转变，而不投资于垄断所赚取的逾额利润。垄断从基因角度来看并不可形成立异，只有一直拥抱立异，才华形成一种善意的价值创立，最终形成让蛋糕更大、开放共赢的时势。
追溯高瓴资源过往的投资标的，谋划稳健、每年坚持稳固增添、具有伟学名堂观的企业家，是我权衡是否陪同其配合生长，并成为恒久合资人的主要评判标准。
最好的投资是不需要退出的投资。若是你能找到一个好公司，是值得陪同它十年、二十年、三十年，这种复合收益是非�？晒鄣�。赶忙卖完赶忙再找下一个，「骑驴找驴」的投资方法不是我们的投资方法。以是对我们来讲，我们更在乎这个企业有没有恒久一连的增添力。
2.不可创立恒久价值，“护城河”就是纸老虎
许多人对护城河这个看法的熟悉很僵硬，就是一定要做成垄断。现实上我不以为这是一个好的头脑模式。我经�？缧λ�，做就要做成一个大的，做大了就要做成一个永恒的，永恒不就垄断了嘛？可是我又加了一句：“早死早超生”。什么叫早死早超生？自己要倾覆自己�；痪浠八�，我对护城河的明确，现实上是一个动态的转变中的护城河。这个护城河的焦点就是一句话，能不可一直地、猖獗地，创立恒久价值。若是你不可够创立恒久价值，这个护城河就是纸老虎。
怎么创立这种价值？在差别的情形和差别的时代是纷歧样的。这个天下永恒的只有转变，护城河也不可能稳固，优异的公司是当互联网大潮袭来时，能够深挖自己的“护城河”，自动拥抱互联网带来的转变。若是一家企业亘古稳固，这种企业永远不值得投资。从这个角度上讲，政府�；だ嘈偷�“护城河”是很是懦弱的，这类护城河随时都有可能瓦解。
“护城河”是有伟学名堂观的坚定实践者去挖造的护城河，这些人能一直地凭证转变作出反应。那些赚快钱的人逐渐会发明他的路越走越窄，坚持做恒久事的人的路才会越走越宽。
3.不要醉心于“即时知足”
在大都人都醉心于“即时知足”的天下，明确“滞后知足”原理的人，早已先胜一筹。
创业一定是要冒危害的，创业者最大的危害是稳固，他不去冒危害现实上是股东在冒最大的危害。
投企业家很主要的几点。第一点，这个企业家是很是具有学习型的精神，并且能够打造学习型组织的企业家。好的企业家是经常认可我不懂那些工具可是我愿意去学。第二点，好的企业家能够有强盛的聚人的能力，能把人群集在一起。第三点，企业家有很强的对自己的界线的熟悉，能看到自己适合什么。
