钱币政策报告解读|周全准确明确稳健钱币政策内在
日期：2019-02-25 16:24:55
泉源：
金融时报
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中国人民银行日前宣布的《2018年第四序度中国钱币政策执行报告》以专栏的形式讨论了怎样准确明确稳健的钱币政策。报告指出，稳健的钱币政策态度没有改变，“稳健”强调了钱币政接应始终坚持稳中求进的总基调，面临重大严肃的内外部情形，钱币政策要松紧适度，增强前瞻性、无邪性、针对性，强化逆周期调理，同时掌握好宏观调控的度，坚持钱币条件与经济平稳增添及物价稳固的要求相匹配，既不可多，也不可少。
注重总量适度和结构优化
“继续实验稳健的钱币政策，并不料味着钱币条件维持稳固，而是要凭证形势生长转变革态优化和逆周期调理，适度熨平经济的周期波动，在上行期避免经济过热和通货膨胀，在下行期对抗经济衰退和通货缩短。从数目上看，M2和社会融资规模增速应与名义GDP增速概略匹配；从价钱上看，利率水平应切合坚持经济在潜在产出水平的要求。”报告称，在总量适度的同时，还要适当运用结构性钱币政策工具施展定向滴灌功效，优化流动性的投向和结构，增进结构性调解和刷新。实验稳健的钱币政策要服务好打好“三大攻坚战”、提防系统性金融危害的要求，为打赢提防化解重大危害攻坚战营造相宜的钱币情形，既要避免钱币条件过紧引发危害，也要避免“洪流漫灌”加剧扭曲和继续累积危害。在开放宏观名堂下，钱币政策坚持稳健，还需要掌握好内部平衡和外部平衡的平衡，协调好本外币政策。当内部平衡和外部平衡爆发矛盾时，作为以内需为主的大国经济体，应以内部平衡为主，同时兼顾外部平衡，找到最优的平衡点。
2018年以来，面临错综重大的内外部情形，人民银行认真落实稳健的钱币政策，前瞻性预调微调，强化逆周期调理，将服务实体经济放在首位，加大金融对实体经济尤其是小微企业和民营企业的支持力度。在坚持总量适度、不搞“洪流漫灌”的同时，钱币政策越发注重结构上加大定向调控、精准滴灌力度，更好地服务实体经济。2018年以来，增添支农支小再贷款和再贴现额度、下调支小再贷款利率、扩大央行担保品规模；调解宏观审慎评估（MPA）政策参数，扩大金融机构广义信贷增添空间，增设考察支持民营、小微企业融资和债转股事情的专项指标；创设定向中期借贷便当（TMLF），提供恒久资金并执行比MLF更优惠的利率；推出民营企业债券融资支持工具；增强民营和小微企业金融服务实地督导。
宏观杠杆率稳固 没有“洪流漫灌”
2018年尾M2增速为8.1%，社会融资规模增速为9.8%，名义GDP同比增添9.7%，M2和社会融资规模增速与名义GDP增速是概略匹配的。2018年整年新增贷款16.2万亿元，同比多增2.6万亿元。同时，在宏观杠杆率方面，数据显示，2018年，我国宏观杠杆率比2017年降低1.5个百分点，此前的2012年至2017年，宏观杠杆率的年平均涨幅是11.8个百分点，这意味着2018年我国首次实现了降杠杆。
中国人民银行钱币政策司司长孙国峰体现，M2和社会融资规模增速与名义GDP增速是概略匹配的，宏观杠杆率也坚持了稳固，没有泛起所谓的“洪流漫灌”。今年1月份贷款和社会融资增添加速，有年头季节性冲高因素的影响，也有2018年表外融资大幅下降后的恢复性因素，同时，也反应了钱币政策传导正在边际改善。
在小微企业贷款方面，2019年1月份小微企业贷款延续了去年下半年以来“量增、价降、面扩”的生长态势。阻止1月末，普惠小微贷款余额9.7万亿元，同比增添17.6%，增速比上年尾高2.4个百分点；1月份新发放的1000万元以下小微企业贷款利率平均水平为6.16%，环比下降0.12个百分点，比上年同期下降0.21个百分点；阻止1月末，普惠小微贷款支持小微谋划主体2165万户，1月份增添26万户，同比多增7万户。
报告称，目今，我国金融系统以银行为主导，钱币政策传导的中枢在银行，人民银行通过钱币政策操作的市场化方法， 激励和调理银行贷款创立存款钱币的行为是有用的，钱币政策仍有很大空间，央行大规模从金融市场上购置国债等资产意义不大，没有须要实验所谓量化宽松（QE）政策。
